Почему цена Биткойна вызывает случайные внезапные падения?

Столица мимесиса: изнутри горизонта событий, отчет № 15

Почему цена Биткойна вызывает случайные внезапные падения?

Распространенный удар по биткойну заключается в том, что он «слишком нестабилен».

Нельзя отрицать, что биткойн является нестабильным активом. Его ценовое движение поддерживает этот вывод практически во всех временных рамках (включая минуты, часы, дневные и годовые).

Однако волатильность – не обязательно плохо. Фактически, волатильность создает возможности.

В долгосрочной перспективе (более 4 лет) волатильность биткойна была в основном положительной. Использование этого более длительного временного горизонта помогает устранить шум и сосредоточиться на сигнале.

Волатильность и доходность можно оценить с помощью так называемого индекса Шарпа, который измеряет доходность с поправкой на риск. Коэффициент Шарпа является результатом деления рентабельности активов на риск / волатильность за 4-летний период HODL.

Коэффициент Шарпа Биткойна был выше, чем у любого другого класса активов на протяжении всего его существования. Это один из любимых финансовых индикаторов Уолл-стрит, и он кричит «Покупайте биткойны», поскольку показывает, что возвращение владения биткойнами более чем компенсировало их владельцам исторический уровень нисходящей волатильности.

Большие, быстрые движения вниз

Почему биткойн совершает такие резкие движения вниз? Что вызывает эти огромные исправления за такое короткое время?

В отличие от акций, которые активно торгуются в прибыльные дни (дни, когда производительность компании и ее прогнозы на будущее фундаментально колеблются), торговля биткойнами имеет тенденцию быть агрессивной в, казалось бы, случайные дни.

Это странное явление, как правило, сбивает с толку традиционных комментаторов и журналистов, которым сложно найти какие-либо новости, которые могут так сильно повлиять на цену.

В конце концов кто-то находит возможное объяснение, и оно немедленно распространяется из-за ошибки подтверждения.

Примеры:

• «Биткойн упал на 10% из-за повышения налога Байдена»
• «Биткойн упал на 10% из-за (фальшивого) притока 10 000 биткойнов»
• «Биткойн упал на 10%, поскольку Йеллен требует 80% налога на прирост капитала в криптовалюте» (фальшивые новости)

Хотя небольшое количество людей может размещать заказы на покупку или продажу на основе разовых сообщений, они, вероятно, не единственный фактор резкого падения цен на биткойны, которое мы регулярно наблюдаем.

Фактически, многие люди, ретвитирующие и распространяющие новости о том, что цена Биткойна упала из-за X, просто «обманываются случайностью».

Рычаг ликвидации

Хотя X может быть одним из многих катализаторов, большие движения вниз часто вызваны чрезмерным рычагом воздействия на систему.

Это может сбить с толку некоторых людей, потому что по определению у каждого покупателя фьючерсов или бессрочных биржевых контрактов должен быть продавец. Однако цены на эти контракты колеблются в зависимости от рыночного баланса между длинными и короткими позициями.

Например, взимается ставка финансирования, которая помогает биржам поддерживать постоянную цену свопа на уровне спотовой цены. Если общее настроение рынка является длинным, то ставка финансирования, скорее всего, заставит длинные позиции окупать короткие каждые 8 ​​часов. По этой причине фьючерсы на биткойны торгуют контанго во время бычьего рынка.

Паркер Льюс из Unchained Capital хорошо объясняет рычаги ликвидации, заявляя, что «Биткойн устраняет дисбаланс».

Если есть слишком много длинных позиций на биткойны без одновременного давления покупателей на спотовом рынке, текущая цена может быть временно неустойчивой.

Как объяснил @WClementeIII, перегруженный рынок похож на башню Jenga, построенную на хрупком основании. Если ставки фондирования и фьючерсное контанго ненормально высоки без значительного давления на покупку на спотовом рынке, Jenga Tower нуждается только в небольшом толчке, прежде чем она рухнет.

Эти ликвидации с использованием заемных средств приводят к уродливому циклу отрицательной обратной связи:

1. Цена падает.
2. Длинные позиции с высокой долей заемных средств ликвидируются (принудительный дилер).
3. Цена продолжает падать.
4. Длинные позиции с меньшей долей заемных средств ликвидируются (более принудительные продавцы).
5. Трейдеры видят падение цен и следят за трендом.
6. Цена падает.
7. Повторяйте до тех пор, пока не будет устранена хрупкость рычага системы.

Этот дисбаланс, вызванный чрезмерным кредитным плечом, приводит к нестабильности. Эта волатильность заставляет монеты переходить из слабых рук в сильные руки, которые понимают биткойн. После продажи слабых рук цена должна приспособиться к новому балансу.

Затем создается новая база сильных держателей на более сбалансированном уровне цен, а затем параболический бум биткойнов продолжается, как это было уже более десяти лет. Это связано с тем, что отдельные игры теоретически соответствуют Биткойну как точке Шеллинга из-за его превосходных денежных качеств.

Контанго? Гипербиткойнизация?

Некоторые могут спросить, если чрезмерное кредитное плечо является ключевой причиной этих внезапных движений вниз в цене, как может кривая контанго фьючерсов быть полезной для Биткойна, особенно если эта кривая определяется спросом на длинные покупки биткойнов с использованием заемных средств?

Во-первых, базовое контанго все еще существует, и трейдеру с низким уровнем риска платят за покупку спотов, продажу фьючерсов и захват спреда. Следовательно, если кривая становится слишком высокой без достаточного капитала для выполнения базовой сделки или покупки спот, ставка контанго / финансирования может стать неустойчивой.

Если ставка фондирования или кривая контанго становятся слишком высокими без значительного давления со стороны покупателей на спотовом рынке, чтобы поднять цену, цена может расти из-за нестабильности длинных позиций с кредитным плечом и высокими ставками фондирования. Если это так, это может вызвать внезапный сбой.

Это гостевой пост Mimesis Capital. Выраженные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC, Inc. или же Биткойн-склад.