Вот что случилось с LUNA и почему цена может продолжать падать

Протокол Terra и его экосистема уже несколько дней находятся в авангарде рынка криптовалют, и не без причины. Алгоритмический стейблкоин протокола UST — потерял связь и упал примерно до $0,30. Между тем, LUNA — вторая криптовалюта в экосистеме — рухнула более чем на 90% за несколько дней и достигла минимума около 4 долларов (на Binance).

В этой статье мы попытаемся объяснить, что случилось с обеими криптовалютами и почему выйти из этой ситуации может быть сложно. Для этого важно понять, как работает алгоритм, поддерживающий долларовую палочку UST 1:1.

Как работает алгоритмический стейблкоин UST?

Как объяснялось выше, протокол состоит из двух основных символов: Terra (UST) и Luna (LUNA).

Пользователи могут запечатлеть UST, сжег Luna на портале Terra Station. Официальные документы протокола содержат пару примеров, которые позволяют относительно легко понять, как теоретически может развиваться динамика.

Представьте себе всю экономику Терры как два пула: один для Терры и один для Луны. Чтобы поддерживать цену Терры, Луна добавляет или вычитает запасы Терры. Пользователи сжигают Луну, чтобы чеканить Терру, и сжигают Терру, чтобы чеканить Луну, и все это мотивировано алгоритмом протокола. рыночный модуль.

Стоит отметить, что это концептуально отличается от монет с обычным стеком, таких как USDT или USDC, которые поддерживаются фиатными или фиатными эквивалентами.

Чтобы было легче усваивать, представьте, что цена UST на данный момент составляет 1,01 доллара. Затем пользователи могут использовать функцию обмена Terra Station и обменять LUNA стоимостью 1 доллар на 1 UST. Рынок сожжет 1 доллар Luna и отчеканит 1 UST. Затем пользователи могут продать свой 1 UST за 1,01 доллара и заработать при этом 0,01 доллара.

Представьте себе обратное — UST торгуется по $0,99. Пользователи могут сделать наоборот — обменять 1 UST на 1 USD Luna. Добыча сжигает 1 UST и производит 1 USD Luna — пользователи зарабатывают на добыче 0,01 UST.

Чем больше разница в отводе, тем выгоднее будет арбитраж. Теоретически, если связь потеряна и цена UST падает ниже 1 доллара, пользователи могут сжечь UST для LUNA и продать с большей прибылью.

Однако это также означает, что рыночная стоимость UST должна быть ниже стоимости LUNA, потому что обратное означало бы, что гипотетический вывод из банка Terra (читай: выкуп UST за LUNA) не позволит ни одному пользователю выкупить UST стоимостью 1 доллар США за 1 доллар США. от ЛУНА.

За последние несколько дней все вышеперечисленные гипотезы сбылись.

Палка UST исчезает, цена LUNA падает более чем на 90%

В последние дни произошли определенные события, вызвавшие каскад проблем для экосистемы Terra. Вот как выглядит график UST (помните — он предназначен для стабильной монеты, деноминированной 1: 1 с долларом США) (на Binance):

Цена UST упала до 0,225 USDT 11 мая, а это означает, что валюта, которая должна была быть стабильной, потеряла почти 80% своей стоимости за несколько дней.

Вот как при этом выглядит диаграмма LUNA:

Цена упала примерно до 4 долларов (на Binance) 11 мая, показав снижение примерно на 90% за последние дни.

Существует множество предположений о том, почему это произошло, и До Квон, генеральный директор Terra, пока не дал официального объяснения.

Однако 9 мая он объяснил в подробной ветке, что Совет охраны Фонда Луны проголосовал за распределение капитала в размере 1,5 миллиарда долларов — в BTC и в UST — для защиты облигации.

Совет 1 / LFG только что проголосовал за распределение 1,5 млрд капитала (0,75 млрд в BTC, 0,75 млрд в UST), чтобы развеять опасения рынка по поводу UST. Еще немного контекста о том, почему и как: https://t.co/TfaAPkzgUJ

– До Квон 🌕 (@stablekwon) 9 мая 2022 г.

Двумя днями позже, и с гораздо большей волатильностью, чем можно было бы включить, UST торгуется на уровне 50% от своей стоимости привязки, в то время как LUNA продолжает падать.

Проблема в том, что пока цена UST ниже точки, это создает для пользователей арбитражную возможность сжигать UST и чеканить LUNA. До Квон уже упомянул, что они работают над планом восстановления, но на момент написания статьи официально ничего не было.

Близкое объявление о плане улучшения $ UST. Держись крепче.

– До Квон 🌕 (@stablekwon) 10 мая 2022 г.

По сути, этот вариант арбитража не перестанет существовать до тех пор, пока значение UST не восстановится до его палочки в 1 доллар, и, следовательно, создаст петлю, в которой LUNA всегда можно будет получить со скидкой через Terra Station.